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  当下钢市走势呈现纠结状态——“向下无理由,向上无信心”,为业内最普遍感受。由于钢市方向暂无明确信号,经营者心态亦是起伏难定,操作难度异常大。10月份开始市场由“浮躁”的限产炒作,逐渐过渡至对需求端的关注,“供需双杀”的思路持续传导,多空双方展开拉锯战,钢市在纠结中运行,但总的看,偏强运行略胜一筹。


  首先看宏观。2017年10月份工业增加值同比6.2%,前值6.6%,;固定资产投资同比7.3%,前值7.5%;10月份房地产投资增速从9月份的8.1%下降至7.8%,回落0.3个百分点;会消费品零售同比10%,前值10.3%;2017年10月中国制造业PMI为51.7%,较9月回落0.8个百分点。从发布的数据分析,10月份宏观经济数据增速回落,逊于预期,4季度受房地产调控政策、去产能与环保政策趋严、融资环境趋紧等影响,需求面会弱于上半年,企业经营压力将有所增大。


  不过,业内经济人士认为,全年经济呈先高后低态势运行,全年保持6.7-7.0%增速,整体稳中向好,并且受益于市场层面、政府层面等一系列因素的影响,未来的若干年内,中国经济仍将保持比较良好的发展态势。


  其次看基本面。万变不离根本,基本面反应价格是先决条件。从跟踪的数据显示,眼下国内5大钢材库存在887.44万吨,由于其库存是紧密联动上游的供需状态的重要指标之一,业内解读当前库存水平偏低,钢市整体供需紧平衡,风险整体处于可控状态。再来看备受关注“2+26”城市钢铁限产,4个月计划限产1800多万吨,其中涉及的主要有螺纹、热卷、型材等品种,虽业内普遍对实际执行打折,但力度前所未有也是不争的事实。


  而环保限产对于下游的影响主要集中在工程项目,其需求主要针对长材的影响,板材实际影响偏小,另外从所限地区冬季工程项目历来停工、减少,以及至目前除个别地区限制较严格,多数城市工程项目依然在火热施工的考虑,笔者断言环保限产对需求影响小于钢铁限产的行得通的。最后从大的背景看,中频炉一刀切将钢铁供给侧改革推上新高度,1.2亿吨以上产能消失,且主要集中在华东、华南、西南等地,此条件为预期钢市供需平衡甚至近一步趋紧保驾护航。


  再看生产端。生产端引导态度往往对市场产生较强的指导作用,目前钢厂稳中趋涨态度不变,个别甚至大幅调整,沙钢11月下旬螺纹钢上调200元/吨,于市场提振不言而喻。生产侧重点方面,由于前期热卷利润偏高,限产、减产下铁水有限的情况下流向板材无可厚非,不过近期热卷因为前期涨幅过快、钢厂投放增加涨价慢于长材,后期或促使钢厂再次调整生产方向。据调研163家钢厂高炉产能利用率72.63%较前周降6.7%,剔除淘汰产能的利用率为78.81%,较去年同期降8.9%,与钢厂盈利率85.28%持平。


  最后看期货。第一关注点,以1801合约为例。目前螺纹期货价格在3920元/吨,而上海地区现货价格在4200元/吨以上,近300元的贴水,随着交割时间的临近,修复铁水符合正常逻辑。第二关注点,限产对原材料利空出尽,尤以焦炭跌幅较深。现焦化企业经过一段时间亏损以及冬季钢企限产,主动减产动能加强,随着利空的消化,再跌基本无空间,止跌反弹值得期待。螺纹、热卷1805合约,仍在箱体震荡,趋势信号并不明朗,目前看螺纹3500、热卷3600一带有支撑。虽然上周连续下跌阴霾并未驱散,但信心有所恢复,另外期货下跌并未令现货形成较大跟空情绪,说明钢市支撑因素犹在。


  结论


  (1)宏观数据稳中向好。


  (2)预期钢市供需状态紧平衡甚至近一步趋紧。


  (3)冬季“2+26”城市限产对钢铁供给影响强于需求。


  (4)钢企坚挺甚至大幅提价意愿强。


  (5)板材生产优势不再,生产厂侧重点或将轮换。


  (6)钢材原料利空有所出尽,止跌反弹值得期待。


  (7)期货箱体震荡,趋势信号不明朗。


  整体判断,钢市基本面和信息面中性偏好,价格仍将纠结中偏强震荡。

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